来自 娱乐 2019-08-23 02:43 的文章

腾讯音乐(TMEN):营收放缓付费率强势提升泛音乐

   公司业绩概要:1)2019Q2,腾讯音乐总营收达 59 亿元,同比增长 31%,环比 下降 2.67%。略低于市场预期;2)在线 亿元,占比略有 下滑(达 26.5%),同比增长 20.25%,其中会员订阅收入达 8 亿元(yoy:31.5%), 其他收入达 7.62 亿元(yoy:10.3%);社交娱乐服务收入达 43.36 亿元,同比增 长 35.3%,环比增长 5%。3)销售+管理费用率共计 17.8%;4)毛利率为 32.9%, 环比下降 2.5 个百分点,Non-IFRS 归母净利润达 11.3 亿元,Non-IFRS 归母净 利率为 19.1%。

   付费用户率强势提升,MAU 环比略有下滑,ARPPU 持稳。2019Q2,在线音乐 业务的月活用户数达 6.52 亿,环比下滑 0.3%;付费率提升至 4.8%,环比上升 0.5 个百分点,付费用户达 31,00 万;公司在线音乐月度 ARPPU 为人民币 8.6 元,与上年同期的人民币 8.7 元相比下降 1.1%,但环比上升了 0.3 元。目前, 腾讯音乐总付费用户数仅次于 Spotify、Apple Music,位居全球第三。

   多元内容扩充,跨界成立“影音+”,泛音乐娱乐生态彰显。腾讯音乐于去年三 季度成立了“影音+”联盟,截止至 19 年二季度,已为超 20 部影视剧发行近 100 首歌曲;此外,腾讯的原创音乐人平台也累计了近 40 万首曲库,其总播放 量已达 1,000 亿次,日播放量同比增长 200%。此外,公司也添加了包括如“乐 队的夏天”、“声入人心 2”等音乐类综艺节目、短视频和音频产品类有声读物 和播客,扩充了更多内容。

   投资建议:我们看好腾讯音乐未来的付费用户增长和其持续供应丰富的高质量 内容的能力,以及其在数字音乐市场的龙头地位,建议投资者积极关注。

  风险提示:直播行业监管收紧;内容成本上升;付费率增长不及预期;反垄断调查

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